时隔12年,美国AAA信用评级再被下调。当地时间8月1日,评级机构惠誉将
时隔12年,美国AAA信用评级再被下调。
当地时间8月1日,评级机构惠誉将美国的信用评级从“AAA”下调至“AA+”,预计未来三年美国的财政状况将恶化,政府总体债务负担将越来越重。
在美国两党6月初达成债务上限协议后,美国实际上积累了更多债务风险。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对21世纪经济报道记者表示,自从债务上限在6月被暂停之后,美国的联邦债务规模在不到两个月的时间内已经增加了1.8万亿美元至32.7万亿美元,而美国曾花了209年的时间才积累出最初的1.8万亿美元债务。
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中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者表示,从时点上看,此次惠誉下调美国信用评级似乎反应较为滞后,美国政府已就债务上限问题达成协议,至少在2025年1月前债务问题暂时得到搁置。此次调整信用评级,惠誉表示更关注美国财政状况、债务负担和政府治理的中长期表现,认为未来三年美国财政状况将恶化,政府债务负担将加重,长期来看治理标准也在恶化。
虽然这是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次下调美国评级,但这不是美国历史上首次被评级机构取消最高主权信用评级。在2011年的上一次债务上限危机中,标普在美国政府和国会达成债务上限协议几天后,将美国的最高“AAA”评级下调了一级至“AA+”,理由是政治两极分化和纠正美国财政前景的措施不足。
目前,在三大国际评级机构中,仅有穆迪还对美国保持着最高的AAA评级。如果美国政府的治理能力不改善,政府债务负担继续加重,债务上限僵局反复出现,未来穆迪也有可能下调美国AAA评级。
惠誉下调美国信用评级为何“慢一拍”?
在美国AAA信用评级被下调背后,惠誉给出的解释是:预计未来3年美国会出现财政恶化,整体政府债务负担高企且不断增长。惠誉还指出,过去20年美国治理水平受到侵蚀,一再出现债务上限僵局,协议往往拖到最后一刻才达成。
惠誉下调评级并非没有征兆。5月24日,惠誉就曾将美国长期外币发行违约评级(AAA)置于负面评级观察。惠誉当时表示,美国两党极限拉扯阻碍了债务上限协议达成,在X日之前不会提高或暂停债务上限的风险已经上升。
最终美国两党6月初达成债务上限协议,主要内容包括限制2024年和2025年联邦政府的支出,换取暂停债务上限问题至2025年年初的解决方案,非国防预算支出2024财年(2023年10月1日开始)基本不变,2025财年获准增加1%。
为何在债务上限协议达成两个月后惠誉才将美国的信用评级从“AAA”下调至“AA+”?美国财长耶伦在惠誉做出决定后反驳称:“我强烈反对惠誉评级的决定,惠誉评级宣布的调整是武断的,而且是基于过时的数据。”
王有鑫分析称,延后下调美国主权信用评级弱化了市场反应,如果在债务上限危机发生时下调评级,显然将加剧国债市场的抛售压力。当前下调对市场的冲击明显弱化,由此我们看到,美债市场反应并不强烈,10年期国债收益率仅小幅上行,市场并未过度解读。
前路挑战重重
在惠誉下调美国AAA信用评级背后,实际上更多地反映了对未来的担忧。
Cresset财富顾问公司首席投资官Jack ablin表示,美国主权债务的问题在于,不仅仅是支付能力,还有支付意愿,这就造成了一个问题:每次债务上限谈判都令人沮丧,造成不必要的焦虑。每次美国政府进行债务上限或预算谈判时,都会出现这种僵局。我们正在为秋天另一次可能的停摆做准备。
更令人担忧的是,美国高债务这头“灰犀牛”正越长越大。Jerry对记者表示,目前美国联邦债务与GDP的比率已超过120%,债台高筑就意味着巨额利息支出。在截至6月份的2023财年前9个月中,利息支出超过6000亿美元,同比增长25%,从而导致联邦赤字达到1.39万亿美元,同比增长170%。
对于美国不断积累的债务风险,瑞穗证券美国首席经济学家Steven ricchiuto警告称,惠誉下调美国信用评级是向美国政府发出的一个额外警告,政府支出相对于税收是不可持续的,已经到了公共债务的净利息高于经济增长潜力的地步,无法再通过经济增长摆脱困境。
事实上,惠誉对美国经济的预测也释放了不利信号。惠誉预计,在美国信贷条件收紧、商业投资减弱以及消费放缓等因素推动下,美国经济将在2023年第四季度和2024年第一季度陷入温和衰退,2024年的实际GDP增长率将仅为0.5%。目前美国职位空缺仍然较高,劳动参与率仍然低于疫情前的水平,这可能对中期潜在增长产生负面影响。
展望未来,王有鑫预计,美国经济在三季度将减速增长,暂不会陷入衰退,但增长动能将持续弱化。四季度在加息的滞后和累积效应影响下,消费需求将减弱,企业投资条件将持续收紧,经济增速将进一步回落,增速可能会回落至0附近,存在陷入温和衰退的可能。当然,从目前经济表现看,美国经济也存在软着陆可能。